新年第一个工作日便发布重组方案，旭辉在努力向外界展示信心，以及未来债务谈判的筹码。

观点网 “拼命而不认命。”

2022年9月底，旭辉危机尚未完全浮出水面，林中在内部信中一腔热血，向员工们传达保护好“革命本钱”的金科玉律，1400字言辞恳切的告诫背后，首次向外表露了这家公司背后的困境。

彼时，距离旭辉正式债务违约还有不到两个月的时间。

正是因这封内部信的披露，市场对于旭辉债务情况的关注度再添一层，直至11月后者亲自公开美元债“暴雷”消息。

对于旭辉内部尤其是林中等管理决策层来说，一场停不下来的化债重组之战自此打响。

林中的行动

2022年11月后，林中便过上了高强度空中飞人的生活，时常往返上海及香港两地，一方面需要解决境内金融机构沟通公司债展期的投票，另一方面还要想方设法推动境外债务重组。

事实证明，林中及背后的旭辉花费的时间整整14个月。

2014年1月3日，旭辉控股披露公告，表示正在与各方协商，以解决境外流动资金问题，推动业务长期可持续发展。截止目前，旭辉已向协调委员会和债券持有人小组提交了全面解决方案的提案。

观点新媒体阅读公告后得知，与此前遭遇相同境遇的房企相似，旭辉所公布的提案也包括多项选择，目的都是将适用债务转换为新票据或新贷款。

旭辉方面还表示，将继续与债权人进行积极和建设性的对话，以尽快就全面解决方案的各项经济条款进一步收窄分歧。

具体看这份新提案，旭辉此次向债权人们合计提供五5个选项，将债务转换为不同的美元计价票据或美元/人民币计价贷款。

利率方面，新票据、新贷款的票面利率预计在2%-4%之间，并配备了相应的增信措施。

在公告中，旭辉开门见山表明了当下的目标是要针对综合资产负债表进行去杠杆化，目标约33亿美元至40亿美元，并制定一个可持续的摊销时间表，解决目前的境外债问题。

旭辉将为债权人提供不同选项，包括以票据和贷款授信的形式无本金削减的纯展期、小幅本金削减的展期、本金大幅削减的展期以及附带部分转股的展期。

对于附带转股元素的选项，于生效日的建议转股价为旭辉股份现行交易价格的倍数，后续阶段的转股价会有所不同，但旭辉并未披露具体数据；转股则有可能会以一种最终期限为7年的工具进行，附带于生效日及其后每个周年日强制转股的元素。

值得注意的是，旭辉还在这份提案中增加了增信措施，表示债权人可选择的5个选项都将获提供相同的保证和担保组合作为增信。具体来看，增信组合包含特定项目、资产组合的现金归集、股份抵押或质押，以及于旭辉的间接附属公司旭辉集团股份有限公司结欠旭辉的大额公司间债权上设置担保。

从整篇提案来看，旭辉还未完全与债权人达成协议，仍在与协调委员会及债券持有人小组商谈过程中：“公司、协调委员会及债券持有人小组尚未就全面解决方案的条款达成最终协议，期望将继续与债权人进行对话，以尽快就全面解决方案的各项经济条款进一步收窄分歧。”

但相较于此前，这份提案已是旭辉当下能够向市场展示信心的最佳选择。

就在提案公布前一个月，林中还在频繁赴港寻求境外债务重组的可能。当然，他所操的心不止于此。

2023年11月，旭辉玉该年内的最后一笔到期境内债券终于完成展期，已延期过多次的“H21旭辉3”债券举行了第二次债券持有人会议，审议通过了括调整债券兑付安排、增加增信保障措施等内容。

最终，“H21旭辉3”本金兑付时间调整为2025年7月14日，展期22个月，分8期兑付。增信方面，旭辉提供了重庆、洛阳、天津、简阳、湘潭等项目的股权收益权作为增信措施。

这笔拉长战线的债券完成展期背后，旭辉还完成了3笔债券的展期工作“20旭辉01”的展期方案过关；“20旭辉1C”和“PR旭辉1A”的流动性支持支付期限宽限也获得了持有人通过，展期3年；“20旭辉03”第一次债券持有人会议三项议案获审议通过，展期2年。

至此，旭辉2023年已累计完成4笔共计71.8亿境内债务的展期。据了解，以上境内债务的展期是林中带着团队去沟通的。

有业内人士这样评价林中：亲自参与债务问题解决的实控人类型。

亦有声音表示，林中最近几个月为解决债务问题，时常往返上海、香港两地。

旭辉的筹码

目前而言，旭辉的债务究竟还有多少？

据旭辉公布的最新债务消息来看，就境外债而言，应占计息负债总额约为70亿美元，其中包括优先票据未偿还本金额约40亿美元、可换股债券未偿还本金额约18.95亿港元、优先永续证券未偿还本金额约3亿美元、无担保贷款授信未偿还本金额约23亿美元以及项目层面债务未偿还本金额约1.1亿美元。

资金方面，截至2023年上半年，旭辉应占现金余额仅为人民币192亿元。

为向债权人展示信心，旭辉披露了最新预测现金流数据，表示2023年下半年在偿还项目层面债务之后，境内开发项目产生的现金流总额估计约为人民币1040亿元至人民币1150亿元。如此一来，集团投资物业公平值约为人民币456亿元。

此外，旭辉还打算出售一部分投资物业及境外资产，拟增加约120亿元至140亿元流动资金。

事实上，旭辉出售资产的步伐未曾停止：最近一笔交易发生在2023年12月7日，出售天津项目49%股权，买方为金融街控股直接全资附属公司，代价为人民币4.35亿元；另于12月4日，旭辉德州项目51%股权及出售贷款也完成出售，总代价2.21亿元。

旭辉表示，可偿还境外债务的累计现金流总额估计可增加至300亿元至350亿元。虽大于当前现金余额总数，但与70亿美元的总负债相比仍有压力。

“尽管公司面临流动性压力，但业务运作在所有重大方面均如常。集团竭力保交付、保经营和维持境内融资安排。”

紧盯债务重组外，市场同样关心旭辉当下的交付能力和经营能力。

2023年，旭辉合计交付的房屋约11.8万套，涉及在全国61城137个项目。该公司还表示，于2024年，将冲刺交付8万套物业单位的目标，预计建安成本超过人民币300亿元。

观点新媒体对比了2022年及2023年的交付数量后发现，11.8万套的交付量较2022年的9万套相比，同比增长31.11%。

新年第一个工作日便发布重组方案，旭辉在努力向外界展示信心，以及未来债务谈判的筹码。